本論文では、不確実性下の交換経済での代表的消費者のリスク回避度と効率的なリスク・シェアリングについて考察する。物理的に識別される財は一種類のみ存在し、消費は一期間のみに起こり、各消費者のリスク回避度は異なるが、確率的期待に関しては一致がみられていると仮定する。本論分の主要な結果は以下の通りである。

１）全ての消費者が非増加な相対的危険回避度を持つならば、代表的消費者も非増加な相対的危険回避度を持つ。

２）このときさらに、全ての消費者の cautiousness （絶対的危険回避度の逆数の導関数）が完全に一致しない限り、代表的消費者の相対的危険回避度は、もっとも危険回避的な消費者の相対的危険回避度から、危険中立性にもっとも近い消費者の相対的危険回避度へ厳密に減少する。
全ての消費者が絶対的危険回避度の逆数が消費水準に関して線型のとき、効率的なリスク・シェアリングに関してさらに精緻な結果が得られる。さらに、これらの結果の多期間モデルへの拡張、金融派生商品の価格付けとポートフォリオインシュアランスへの含意、バックグラウンドリスクの影響、数値計算例を提示する。

We investigate the representative consumer's risk attitude and efficient risk-sharing rules in a single-period, single-good economy in which consumers have homogeneous probabilistic belief but heterogeneous risk attitudes. If all consumers exhibit non-increasing relative risk aversion, then so does the representative consumer. If, moreover, the individual consumers' cautiousness, defined as the derivative of the reciprocal of the

Arrow-Pratt measure of absolute risk aversion, are unequal, then the representative consumer exhibits strictly decreasing relative risk aversion, ranging from the most risk averse individual consumer's counterpart to the

least risk averse consumer's as the aggregate consumption level increases. When all consumers exhibit linear risk tolerance, much sharper results on the curvature of the risk-sharing rules can be obtained. Extensions of these results to multi-period economies, implications on asset pricing and portfolio insurance, consequences of background risks, and numerical examples are also presented.　

日時：（Date&Time)	11月22日（金）午後3時30分から（Friday, November 22, 3:30pm～）
報告者：（Speaker）	原　千秋（HARA Chiaki）
所属：（Affiliation）	一橋大学経済研究所およびケンブリッジ大学経済政治学部（Institute of Economic Research, Hitotsubashi University and Cambridge University ）
論題：（Topic）	Representative Consumer's Risk Aversion and Efficient　Risk-Sharing Rules
概要：（Abstract）	本論文では、不確実性下の交換経済での代表的消費者のリスク回避度と効率的なリスク・シェアリングについて考察する。物理的に識別される財は一種類のみ存在し、消費は一期間のみに起こり、各消費者のリスク回避度は異なるが、確率的期待に関しては一致がみられていると仮定する。本論分の主要な結果は以下の通りである。１）全ての消費者が非増加な相対的危険回避度を持つならば、代表的消費者も非増加な相対的危険回避度を持つ。２）このときさらに、全ての消費者の cautiousness （絶対的危険回避度の逆数の導関数）が完全に一致しない限り、代表的消費者の相対的危険回避度は、もっとも危険回避的な消費者の相対的危険回避度から、危険中立性にもっとも近い消費者の相対的危険回避度へ厳密に減少する。全ての消費者が絶対的危険回避度の逆数が消費水準に関して線型のとき、効率的なリスク・シェアリングに関してさらに精緻な結果が得られる。さらに、これらの結果の多期間モデルへの拡張、金融派生商品の価格付けとポートフォリオインシュアランスへの含意、バックグラウンドリスクの影響、数値計算例を提示する。 We investigate the representative consumer's risk attitude and efficient risk-sharing rules in a single-period, single-good economy in which consumers have homogeneous probabilistic belief but heterogeneous risk attitudes. If all consumers exhibit non-increasing relative risk aversion, then so does the representative consumer. If, moreover, the individual consumers' cautiousness, defined as the derivative of the reciprocal of the Arrow-Pratt measure of absolute risk aversion, are unequal, then the representative consumer exhibits strictly decreasing relative risk aversion, ranging from the most risk averse individual consumer's counterpart to the least risk averse consumer's as the aggregate consumption level increases. When all consumers exhibit linear risk tolerance, much sharper results on the curvature of the risk-sharing rules can be obtained. Extensions of these results to multi-period economies, implications on asset pricing and portfolio insurance, consequences of background risks, and numerical examples are also presented.
会場： (Place)	神戸大学経済経営研究所　調査室　（兼松記念館1階） Seminar Room at RIEB (Kanematsu Memorial Hall 1st Floor)
対象：（Intended Audience)	教官、院生、および同等の知識をお持ちの方 Faculty, graduate students, and people with equivalent knowledge
備考： (Note)	論文のコピーは開催日の１週間前に研究助成室にご用意いたします。 Copies of the paper will be available one week before the seminar at Research Assistant Room.